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齐家网资本疑云:品控危机 股价尴尬 邓华金何言

时间:2019-12-19 18:56 作者:admin

  一个“推特门”,暴露了莫雷的线年,火箭队在中国市场就赚取了大约6亿美元。赚着我们的钱,还侮辱我们的智商。这事当然不能忍!

  这样的不能忍,也表现在上市企业层面。一边抱怨市场不成熟、高呼价值投资,一边问题不断、摩擦价值底线。这样的问题企业有多少呢?

  作为“互联网家装第一股”,齐家网上市以来的资本表现并不利好,业绩尴尬、消费者投诉、核心竞争力、模式等方面问题重重,而邓华金一句:“不是特别关心短时间的股价波动”,是否也有冲突的味道?

  唐代时,“三十六行”是对社会中主要行业的统称。到了明代,★▽…◇出现了“三百六十行,行行出状元”的的谚语。

  仅以工业为例,最新的统计数据显示,今日中国已是世界第一大工业产出国,拥有41个工业大类、207个中类、666个小类,是全球唯一拥有联合国产业全部门类的国家。

  算上农业、服务业,我国市场拥有的细分行业超过两千种。社会生产力的发展,带来的行业裂变细分力可见一斑。

  这种裂变细分,不断提升国民消费水平,也不断释放经济动能,也不断孕育出新兴的投资空间。

  以新能源行业为例,可细分出燃料电池、◇•■★▼锂电池、新能源车、核电、光伏、风电、地热等垂直子行业。仅核电一项,又可分出基建、运营、管道、•●设备、辅助装备等更细分的领域。而这些领域,都有“独角兽”式的存在。

  相比新能源、5G、人工智能等新兴行业的“东边日出”,更贴近我们生活的汽车、房地产,甚至家装等传统行业则颇有“西边雨”的味道。

  令人奇怪的是,汽车、地产业的稍显乏力,有着一定不可抗力。那么早已被互联网赋能的家装业,为何没能进行下一步细分呢?

  的确,家装行业的细分,到了互联网家装层面后,似乎戛然而止。投资者也失去了进一步深耕的机会。

  公开资料显示:齐家网成立于2007年,总部位于上海。业务涵盖装修平台、自营装修业务、齐家特许经营网络、供应链等,创始人为邓华金。

  其最高光时刻,发生在2018年7月12日,以齐家网为运营主体的齐屹科技在香港交易所主板上市,正式成为互联网家装第一股。

  上市首日,发售价4.85港元,低于原定的6.8港元至9港元的招股区间。截至当日收盘,每股4.54港元,下跌6.39%。

  上市首日破发,对任何企业来说,都是一件“脸上无光”之事。☆△◆▲■成长性自然成为重要考量。

  何况,齐家网还肩负“互联网家装第一股”重任。其首发表现,自然会对资本态度产生影响。一定意义上说,一股独撑市场,就是直观表现。

  虽然资本市场不乏小米、蔚来汽车等“先破发,再大涨”的案例。但遗憾的是,“反转效应”并没发生在齐家网身上。

  事实上,投资者“用脚投票”有着充足的理由。将时间线拉长,○▲齐家网的业绩表现,值得考量。

  2015年至2017年,齐屹科技收益分别为1.41亿元、3亿元及4.79亿元,同期分别净亏损3.48亿元、4.1亿元、8.56亿元;经调整后,齐家网2015年、2016年、2017年持续经营业务亏损分别为1.63亿元、1.52亿元、0.89亿元。

  也基于此,在破发后的很长时间里,部分投资者、专家、媒体都将齐家网的股价不振,单纯归于业绩问题。

  但在2019年8月,齐家网披露2019年年中报后,这种资本疑云有了更多维的考量。

  2019年8月20日晚,齐家网(齐屹科技)公布2019年度中期业绩。财报显示,齐家网2019年上半年经营业务总收入为3.665亿元,同比增长33.0%;

  报告期内,获得经调整后归属于本公司权益持有人的净利润3520万元,同比增长16.5%。

  营利双增,客观而言,这是一份较为亮眼的成绩单。尤其是盈利水平,虽然仍较低,但已成功扭转了亏损局面。

  截至2019年10月17日收盘,齐家网每股仅为2.52港元,总市值仅30.39亿。相比起上市首日破发价格的4.54港元,还低了2港元。

  以同处港股的美团为例,2018年11月22日,发布亏损同比扩大157.92%的Q3财报后,次日股价大跌8.19%,盘中最大跌幅为14.41%。

  而2019年9月25日,美团点评发布2019年中期报告显示,其餐饮外卖首次实现盈利,股价开始一路上涨。

  所谓事出反常,必有妖。那么到底是什么原因,让业绩都无法拯救齐家的股价呢?

  例如亚马逊长期保持亏损或接近亏损状态,却能拥有超9000亿美元的市值,说明投资者关注的焦点,已经从“企业得到什么”升华至“企业做到什么”将来会变成什么或“解决或将解决哪些痛点”上。即成长价值的持续性、稳定性、稀缺性。

  中国家具建材装饰协会秘书长胡中信表示,互联网与家装行业的融合,还很不充分,属于“叫好不叫座”,更多只停留在交易环节的便利上,并没有解决多少行业痛点。

  “在装修设计方面,上网找设计师设计确实比较方便,也相对便宜,但后期施工涉及面太广,不可控因素太多,互联网是无法解决这些问题的。”胡中信说。

  施工品质差、工期衔接不上、增项漏项、偷换材料,售后服务扯皮、推诿等装修问题在互联网家装行业屡见不鲜。近年来,全国消协投诉数据中,互联网家装的投诉比例持续攀升。

  深圳市装饰行业协会秘书长刘静表示:互联网只是个手段和平台,只是为适应现在整个网络社会,和年轻人的一种生活习惯而衍生的一种产品。如果说本末倒置的话,光关注互联网,不去关注最本质的装修这块,结果肯定不会好了。

  据艾媒数据显示,仅在2018第三季度,国内互联网家装用户在施工过程中遇到问题的调查中,遇到临时成本难以控制的达到39.7%(增项多),★◇▽▼•施工方案难以全面执行(落地难)的达到39.4%。

  令人玩味的是,在齐屹科技官网上,却有着这样的一组数据,齐家网2018年的用户满意度高达90.6%,满意度为行业第一。

  事实上,在齐家网打出“9成满意度”的2018年,各大平台上消费者对齐家网的投诉并不少见。

  仅在中国质量万里行在2018年11月的报道中,其投诉平台收到齐家网消费投诉就达30多例,多为通过齐家网购买家居建材、选择装修服务等带来的售后问题,而且大多数消费者第一时间联系齐家网售后却未能达成一致。

  例如中新经纬曾报道,一名用户在2018年12月18日上午评论称,“80平米房子告诉我预计需要1.2万左右,干完活儿总价2.6万,全是套路”。

  另一名用户也表示,这家装修公司前期报价水分太大,合同签订完,比预算高出太多,不仅后期施工过程中有加价情况,保修期间也存在乱收费现象。

  2019年3月24日,用户“Mr_JennyMartha”在黑猫投诉称:齐家网装修平台不作为,装修不到一年瓷砖已全面开裂。投诉一个多月没反馈,北京匠巢装饰公司只答应赔偿600元,其他一切不负责,也不负责修复,希望大家小心这家装修公司。如此作为完全无视合同和保修,齐家网也根本不监管。

  2019年10月9日,有消费者向黑猫投诉平台投诉齐家网:“签合同前没任何人给我说,这个物业的押金由谁负责,我7月22号给你们交了钱,又说这个钱是让我出,为什么你们事前不说?这难道不应该你们服务商负责?现在要退款,你们又互相推脱责任,诚信在哪里?就这样欺骗客户?至今扣押我三万多块钱近三个月,难道拖就是你们处理问题的方案吗?”

  值得强调的是,企业价值的根本投资逻辑来自产品。好产品,市场会说话,由此打造的核心竞争力,自然也是投资者的核心考量。

  频频投诉中,也就不难推测,为何业绩回暖,投资者仍对其“用脚投票”。显然,△▪️▲□△这种摩擦消费底线,粗暴收割消费红利的业绩,衍生风险不小、不可持续。

  众所周知,此前互联网家装曾经出现过一阵“资本热潮”。一轮轮融资背后,也增加了行业浮躁性。

  长期以来,消费者与家装公司双方的不信任、建材层层加价、双方信息不对称等问题,困扰着行业发展。

  因此,拥有第三方身份的互联网家装平台,凭借新模式、■□新技术、新理念,是双方天然的“粘合剂”。同时,互联网的无限触达,更轻松解决了行业区域限制。这种精准、高效、广泛的理想价值,成为其受捧逻辑的关键所在。

  但丰满理想,往往对应骨感现实。从事实表现看,齐家网虽解决了家装公司“获客难”的问题,维护了家装公司利益。但并没有维护好更关键的用户利益,没有解决用户在家装过程中的“痛点”。甚至“不监管”等态度,还激发扩大了“痛点”,深化了双方矛盾。极速五分彩平台

  正所谓羊毛出在羊身上,以平台业务为支撑的齐家网,商家的入驻费用固然是其营收的一大来源,但这些家装公司交付的入驻费用,本质上仍是消费者买单。如果不断以较低的服务质量消磨用户耐心,有多少存在价值?成长性又如何呢?

  齐家网2019年半年报显示,平台业务为齐家网的核心业务,齐家网2019年上半年平台业务收入2.25亿元,同比增长57.1%,占总营收比重上升至61.3%。

  不难发现,作为一家线上中介平台,齐家网的核心盈利业务,本质上是一门流量生意。这种模式的问题在于护城河很浅,面临竞争时抗风险能力不足。毕竟现在连高中生都知道,只要烧的钱够多,流量并不是问题,比拼的其实还是资本力量。

  但随着齐家网不断与各大商家进行利益捆绑,其是否能保证平台的公平、公正、独立呢?

  2019年4月8日晚,好莱客发布公告,与拥有齐家网的齐屹科技签订战略框架协议,就双方交叉持股、共同投资合资公司事宜达成战略合作意向。

  根据公告,好莱客与齐家网的合作主要包括两方面:一是各以8000万港币的资金购买对方的股份,实现交叉持股;二是设立合资公司,从好莱客采购定制家居产品,通过齐家网的渠道销售。

  结合齐家网此前与志邦、美大、海鸥卫浴等签订的合作协议。试问如何保证其他商家的内容,能够被公平推荐呢?这种既当运动员、又当裁判员的模式,平等性又从而谈起呢?

  不过,自营虽然很美,但也很重。且不说没有一家互联网家装平台做自营的成功案例,谁还记得全方位自营的京东,在物流这一项上亏了多少钱呢?

  事实上,早在2014年,齐家网曾做过自营家装业务,同时介入家装行业后方的供应链建设。但由于管理困难、营销、研发和扩张等支出增加,现金流被迅速消耗,导致齐家网连续几年出现金流为负的情况。

  同时,齐家网2019年半年报显示,财报显示,供应链业务上半年收入为2890万元,同比增长66.8%。

  与流量一样,供应链也是重资产的烧钱生意。例如“供应链之王”怡亚通,2019年上半年,怡亚通虽然实现了超过300亿元营收,但净利润仅为6154.87万元.

  烧钱速度与烧钱规模,可见一斑。后期,随着业务深入,齐家资金表现是一大看点。

  值得强调的是,齐家网创始人邓华金都曾在内部信中表示,要在供应链整合方面投入更大资金、更多精力。

  对于齐家网董事长邓华金来说,投资态度似乎并不太重要。上市破发后,邓华金曾表示:“不是特别关心短时间的股价波动”。

  邓华金强调,公司无法改变资本市场状况,但齐家网希望能给投资者创造长期价值。

  但问题在于,产品频频被诉,发展模式存疑的情况下,齐家网价值投资成色几何?如何诠释长期价值呢?成长性利空,,股价总体下跌的尴尬表现中,究竟邓华金所言的“长期”是多久呢?

  例如在自营方面,邓华金曾向媒体表示:齐家网在没想清楚的情况下进入自营业务,亏损不少资金。

  问题在于,作为企业当家人,邓华金在企业结构中无疑是站在金字塔尖的存在。自营这样关键的战略,如果没有邓华金认可,显然是不可能的。如此看来,在自营方面,究竟是齐家网没有想清楚,还是邓华金个人没想清楚呢?

  一定意义上说,对于强C端的上市公司来说,敬畏投资者、消费者是其发展根基,更是生存之本。

  二者都是企业发展的核心动力。从齐家网投诉频发、股价不振的表现中,可以看出其在此方面还任重而道远。

  站在投资者角度,要知道,齐家网所身处的港股市场,从持股分布看,个人占比仅7.6%,机构投资者45.9%、公司(含一般法人)18.6%、政府(中国等各国政府)14.3%,无数据记录部分13.7%。

  站在消费者角度,随着消费升级,个性化、品质化要求日益凸显,对装修质量的要求会越来越高。

  在此背景下,作为平台性企业,特别是龙头性平台企业,首先需要做的,就是改变过去的粗放打法,精进产品、敬畏规则,▲●…△不断创新,真正发挥第三方新兴平台的模式、技术、理念优势,改造升级传统行业,用精准赋能,提升消费体验,以此打造核心竞争力,释放成长性,提振投资、消费信心。齐家网资本疑云:品控危机 股价尴尬 邓华金何言长期价值?

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